值得注意的是，受下游新茶饮市场需求萎缩等因素的影响，新茶饮原料制造商鲜活饮品于2022年业绩较大幅下滑，且叠加市场竞争烈度显著增强，公司毛利率连续下降，其持续盈利能力频遭质疑。

招股书显示，鲜活饮品拟募资约4.5亿元以大幅扩张产能、补充流动资金。然而，一方面，下游市场低迷或使公司新增产能消化难度加大；另一方面，报告期内分红金额已超拟募资规模亦拷问着公司募集资金的合理性及必要性。

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2022年净利同比降超40%

据了解，鲜活饮品成立于2009年9月， 主营饮品类、口感颗粒类、果酱类和直饮类等产品的研发、生产和销售，客户覆盖蜜雪冰城、CoCo都可、古茗、乐乐茶等新茶饮企业以及瑞幸咖啡和盒马鲜生等新零售企业，为新茶饮供应链中颇为重要的原料供应商。

下游新茶饮市场的高景气为鲜活饮品带来了良好的业绩增长，并增强了公司冲击上市的底气，但潮来潮去，随着新茶饮市场内卷加剧，头部品牌争相降价，公司亦难以独善其身。

数据显示，2020年至2022年，鲜活饮品分别实现营收约7.87亿元、8.12亿元、10.64亿元、9.30亿元，分别实现归母净利润约1.29亿元、1.80亿元、1.89亿元、1.06亿元。

其中，2022年，鲜活饮品业绩出现明显下滑，营收同比下降约12.62%，归母净利润同比下降约43.66%。根据此前证监会发布的《首发业务若干问题解答》，如首发企业在报告期内出现营业收入、净利润等经营业绩指标大幅下滑的情形，中介机构应重点关注是否存在可能对企业持续盈利能力和投资者利益有重大不利影响的事项，充分核查经营业绩下滑的程度、性质、持续时间等方面。

有分析认为，鲜活饮品2022年归母净利润大幅下滑的情况或将受到监管层的重点关注，如何尽可能稳住业绩或将成为公司2023年的核心任务之一。

作为对公司业绩具有较强预示作用的财务指标，鲜活饮品毛利率于2020年至2022年持续下降。据招股书，报告期内，公司综合毛利率分别为42.31%、33.64%及 25.05%。

具体来看，鲜活饮品四大类产品中，口感颗粒类产品对2022年业绩同比下滑、报告期内综合毛利率持续下滑的带动作用较大。

招股书显示，口感颗粒类产品为鲜活饮品第二大创收产品类别，2022年口感颗粒类产品销售收入由上年的约3.52亿元下降至2.35亿元，降幅达到33.35%。2020年至2022年，口感颗粒类产品毛利率分别为57.77%、43.62%、20.75%。

报告期巨额分红超募资规模

鲜活饮品在招股书中表示，本次冲击深市主板IPO，公司合计拟募资约4.5亿元，天津生产基地建设项目、肇庆生产基地建设项目及补充流动资金三个募投项目将分别投入约1.87亿元、2.13亿元、0.5亿元。

项目建成投产后，鲜活饮品天津生产基地、肇庆生产基地将分别新增饮品原料产能2.8万吨/年、3.2万吨/年，公司合计将新增饮品原料产能6万吨/年。

然而，需要看到的是，2019年至2022年，鲜活饮品产能分别约为7.20万吨、9.02万吨、11.96万吨、12.19万吨，产能利用率分别为93.59%、72.84%、79.24%、70.50%。

6万吨/年的新增产能约为鲜活饮品2022年产能的一半，公司即便是业绩快速增长的2019年至2021年，新增产能未超过5万吨。有分析表示，若鲜活饮品业绩无法在未来持续增长，下游需求状态较长时间低迷，公司的新增产能消化难度相对较大。

此外，鲜活饮品实控人为黄国晃、林丽玲夫妻，二人通过控制鲜活控股合计间接控制公司87.10%的股份。具体职位方面，黄国晃担任公司董事长兼总经理、林丽玲担任公司董事。

冲击上市之前，鲜活饮品进行了较大规模的分红。2019年至2021年，公司现金分红金额分别为1300万元、5300万元、43817.67万元，三年合计分红约5.04亿元，约为公司拟募资金额的112.03%，与公司2019年至2021年的归母净利润总和大致相当。

对于鲜活饮品的IPO进展，